Ci sono dei motivi per puntare sulle azioni internet cinesi dopo la sottoperformance del 68% registrata l’anno scorso rispetto all’indice MSCI All Country World? Xiaolin Chen, Head of International di KraneShares, individua tre ragioni per restare investiti nelle azioni Growth cinesi. UNa tematica che si rifà ai trend tecnologici.
“La nostra aspettativa macroeconomica è che a partire da quest’anno la Cina stabilizzi la crescita del Pil intorno al 5%, e crei internamente condizioni a sostegno della liquidità” spiega Chen illustrando la view macro della casa a sostegno dell’idea di investimento. “Si tratta di una combinazione che potrebbe essere di buon auspicio per l’aumento del premio per i titoli Growth, a conferma della nostra preferenza per questa tipologia di azioni per il 2022”.
Ecco quindi le tre motivazioni per puntare (o rimanere investiti) sulle azioni internet cinesi.
Le azioni Growth cinesi, e in particolare il settore Internet offshore, hanno valutazioni attraenti e offrono buone chances di recupero della performance.
Oggi, il settore Internet cinese è valutato a 18 volte gli utili, le attese si sono ridotte principalmente a causa della regolamentazione. Uno sconto decisamente ampio rispetto ai titoli growth americani che sono valutati a 39 volte gli utili. Nel 2022 la maggiore chiarezza normativa prevista contribuirà a limitare i rimanenti rischi di ulteriore discesa delle valutazioni, e faciliterà il ritorno a una forte crescita organica del settore.
Storicamente in una situazione politica più tranquilla e in un’economia che rallenta ma si normalizza, il premio delle azioni Growth è destinato ad aumentare. Crediamo che quest’anno in Cina entrambe le condizioni saranno soddisfatte.
Nel 2022 i policy makers cinesi dovranno intervenire per evitare rischi potenzialmente sistemici e gestire lo stress macroeconomico. Ci aspettiamo che i tassi rimangano bassi, che la politica fiscale torni a essere più espansiva (per i nuovi investimenti infrastrutturali) e che si indirizzi in modo mirato la liquidità verso le PMI. La Cina tende ad avere una natura idiosincratica nei processi decisionali rispetto al resto del mondo, questi interventi espansivi sono graduali ma necessari a garantire la stabilità in vista di eventi politici chiave.
Il rapporto storico tra crescita del PIL e performance delle azioni di stili diversi mostra come durante un periodo di accelerazione dell’economia i Value tendano a sovraperformare. Se la crescita del Pil inizia a decelerare ma si trova in un intervallo stabile, allora la dispersione è meno evidente. Ciononostante, se la crescita del PIL si normalizza in un range relativamente più basso ma stabile, i Growth tendono comunque a sovraperformare. Lo stesso trend è stato registrato anche negli Stati Uniti.